(Bloomberg Opinion) — Não há fogos de artifício sobre o Castelo da Cinderela atualmente, mas os investidores continuam cativados pela Walt Disney Co. Eles estão presos na fantasia?O extravagante palácio com vista para o Magic Kingdom da Disney em Orlando, Flórida, há muito tempo é um símbolo da empresa e de seu status como fonte de encantamento e fortaleza impenetrável no mundo do entretenimento. Assim como o castelo, a Disney é bem construída, imponente e admirada, e é cercada por um fosso ostensivamente protetor. Mas muita coisa mudou este ano. O lucro operacional – normalmente impulsionado pelos parques temáticos da empresa e redes de TV a cabo como a ESPN – despencou 98% nos três meses até 27 de junho em relação ao ano anterior, quando a crise da Covid-19 atingiu cada uma das linhas de negócios da Disney. Apesar disso, os investidores preveem felizes para sempre. Eles avaliam as ações da Disney em 44 vezes as estimativas de lucros futuros. Isso representa um prêmio de 75% em relação ao múltiplo de ganhos médios do índice S&P 500. Também é rico para os padrões da Disney; o preço das ações teve um múltiplo médio de apenas 20 nos últimos cinco anos. Comcast Corp. pelo menos tem um negócio estável - internet banda larga - mas fica com uma relação preço / lucro de apenas 16. Enquanto isso, as projeções de lucro para a Disney são assim: Tradução: os investidores acreditam tão firmemente nas perspectivas da Disney que estão dispostos pagar agora por 44 anos de ganhos potenciais. É simplesmente notável, considerando tudo o que a Disney enfrenta. Uma empresa cuja receita está diretamente ligada a locais públicos lotados, como cinemas, parques temáticos e arenas esportivas, tem estado praticamente inoperante durante grande parte do ano. A expansão planeada da sua frota de navios de cruzeiro foi colocada em pausa. Os projetos de filmes e streaming também foram interrompidos, assim como, por um tempo, os esportes. Não está claro como será qualquer uma destas fontes de receita após a pandemia, o que pode ter efeitos duradouros na sociedade e no comportamento do consumidor. E a Disney está enfrentando tudo isso com uma nova liderança. Mesmo agora, os cinemas não têm lançamentos ou clientes suficientes para justificar a permanência aberta. E embora a Disney World esteja de volta a receber visitantes (com limites de multidão), a empresa disse em agosto que não estava vendo uma recuperação tão grande quanto o esperado. Uma pesquisa recente da Morning Consult descobriu que 42% dos EUA os adultos não se sentiriam seguros visitando um parque de diversões daqui a seis meses. Enquanto a Califórnia impede a reabertura da Disneylândia por causa da ameaça persistente do vírus, a Disney disse que iria dispensar 28,000 pessoas dos EUA trabalhadores de parques temáticos. Enquanto isso, o aplicativo Disney + provou ser popular, e o streaming é considerado um ponto positivo para a Disney - vermelho brilhante se você estiver falando de demonstrações financeiras. Os analistas esperam que o negócio de streaming perca mais de US$ 2 bilhões no novo ano fiscal que começou na semana passada. A empresa deve divulgar seus últimos resultados trimestrais em novembro. 12. O Castelo da Cinderela ainda pode ser a metáfora perfeita para a Disney. Para os espectadores, é uma estrutura imponente e magnífica, mas o castelo foi feito para parecer mais grandioso do que realmente é. Com apenas 189 pés, mal supera a Spaceship Earth, a grande esfera do Epcot. O Empire State Building em Nova York é sete vezes mais alto. Talvez o futuro da Disney também se torne uma espécie de ilusão de ótica: será que a empresa pode se encolher metodicamente em uma versão menor do que era antes da Covid, ao mesmo tempo em que obtém margens de lucro igualmente impressionantes e exerce o mesma influência de antes? É difícil responder, mas parece uma estratégia provável. O setor de varejo já está tentando isso, adotando vitrines boutique em vez de plantas amplas, porque para eles encolher significa sobrevivência. Os investidores da Disney não podem estar apostando em um retorno total ao normal, nem uma pessoa razoável esperaria que a economia do streaming o negócio poderia algum dia suplantar as tradicionais potências de lucro da Disney. Mas talvez ainda haja uma forma de os investidores conseguirem um final de conto justo. Afinal, esta é a Disney. Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários. Tara Lachapelle é colunista da Bloomberg Opinion que cobre negócios de entretenimento e telecomunicações, bem como negócios mais amplos.
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