(Bloomberg) — Com 22 páginas de decretos vagamente formulados, a China lançou dúvidas sobre o futuro de suas maiores empresas de internet e desencadeou uma liquidação de ações no valor de US$ 290 bilhões. Participações Ltda. e outros gigantes chineses da Internet enquanto o governo de Xi Jinping se prepara para implementar uma série de novas regulamentações antimonopólio. Como quase sempre acontece, os líderes do país pouco disseram sobre a severidade com que planejam reprimir ou por que decidiram agir agora . Mas o projeto de regras divulgado na terça-feira dá ao governo ampla liberdade para controlar empreendedores de tecnologia como Jack Ma, que até recentemente desfrutavam de uma quantidade incomum de liberdade para expandir seus impérios em quase todos os aspectos da vida chinesa. da concorrência de empresas como Google e Facebook - é dominada por duas empresas, Alibaba e Tencent, através de uma rede labiríntica de investimentos que abrange a grande maioria das startups do país em áreas que vão desde IA (SenseTime, Megvii) até vegetais frescos (Meicai) e finanças digitais (Ant Group). Seu patrocínio também preparou uma nova geração de titãs, incluindo a gigante de alimentos e viagens Meituan e Didi Chuxing – a Uber da China. Aqueles que prosperam fora de sua aura, sendo o maior deles a ByteDance Ltd., proprietária da TikTok, são raros. As regras antimonopólio agora ameaçam perturbar esse status quo com uma série de resultados potenciais, desde um cenário benigno de multas até uma ruptura. dos líderes da indústria. Embora poucos observadores da China afirmem saber onde as autoridades irão pousar nesse espectro, a maioria vê esta semana como um ponto de viragem. “A era do Velho Oeste de arbitragem política – aproveitando-se de regulamentações fracas sobre o setor – chegou ao fim”, disse John Dong, advogado de valores mobiliários da Joint-Win Partners em Xangai.Aqui estão alguns dos cenários que analistas e investidores estão considerando:MildOptimists dizem que os reguladores estão apenas reafirmando seu direito de supervisionar as empresas de Internet, sem tentar iniciar mudanças drásticas.Mesmo que as autoridades agem, a China tem uma tradição de reprimir aos trancos e barrancos ou de transformar empresas de alto perfil em exemplos. A Tencent, por exemplo, tornou-se alvo proeminente de uma campanha para combater o vício em jogos entre crianças em 2018. Embora suas ações tenham sofrido um impacto, elas eventualmente se recuperaram para máximos históricos. O Alibaba fez o mesmo depois de entrar em conflito com as autoridades em tudo, desde pressionar injustamente os comerciantes até fechar os olhos às falsificações. Ambas as empresas valiam cerca de 800 mil milhões de dólares antes de as ações começarem a despencar este mês. “Cada líder da Internet pode enfrentar algum impacto e ter de ajustar as suas práticas, mas as regulamentações dificilmente afetarão a sua liderança”, disse Elinor Leung, analista da CLSA Ltd. em Hong Kong. “As plataformas da Internet, por natureza, são negócios em escala.”Leia mais: O que cinco investidores do Alibaba estão fazendo com suas ações em queda Liu Bo, gerente geral de marketing e operações de Tmall do Alibaba, disse à margem da celebração do Dia dos Solteiros da empresa na quarta-feira que ele não ficou surpreso com as novas regras e com o fato de o governo estar “melhorando” a supervisão em vários setores. Ruim Alguns analistas prevêem que uma repressão está chegando, mas será direcionada. Eles apontam para a linguagem dos regulamentos que sugere um forte foco no comércio online, desde acordos de exclusividade forçados com comerciantes conhecidos como “Escolha um de dois” até preços baseados em algoritmos que favorecem novos utilizadores. As regulamentações alertam especificamente contra a venda abaixo do custo para eliminar rivais. Esses tipos de estratégias ajudaram a impulsionar o eBay Inc. e Amazon.com Inc. fora da China e liderou empresas como Alibaba, JD.com Inc. e a novata Pinduoduo Inc. para acusar uns aos outros de usar táticas dissimuladas. Também incorporada nas regras está uma referência à necessidade de aprovação oficial em todas as fusões e aquisições envolvendo Entidades de Interesse Variável. O modelo VIE nunca foi formalmente endossado por Pequim, mas tem sido usado por titãs da tecnologia como o Alibaba para listar ações no exterior. Sob a estrutura, as empresas chinesas transferem lucros para uma entidade offshore com ações que os investidores estrangeiros podem possuir. Criado pela Sina Corp. e seus banqueiros de investimento durante uma oferta pública inicial em 2000, a estrutura VIE repousa sobre um terreno jurídico instável e os investidores estrangeiros têm estado sempre nervosos com a possibilidade de suas apostas se desenrolarem da noite para o dia. “A estrutura VIE tem operado em uma área cinzenta na China, e até esta data , não há nenhuma lei que diga se isso é ilegal ou não”, disse Zhan Hao, sócio-gerente do Anjie Law Firm, com sede em Pequim, especializado em antitruste. Uma preocupação é que a incerteza em torno das novas regras irá esfriar investimentos, aquisições e financiamento de capital de risco até PesadeloA maioria dos piores cenários gira em torno da ideia de que os líderes da China ficaram frustrados com a arrogância dos bilionários da tecnologia e querem ensinar-lhes uma lição desmembrando suas empresas - mesmo que isso significa sofrimento a curto prazo para a economia e os mercados. O sector privado da China mantém uma relação delicada com o Partido Comunista há décadas e só recentemente foi reconhecido como central para o futuro da nação. Muitos comentaristas atribuíram a recente repressão às empresas fintech aos comentários que Jack Ma fez em uma conferência em outubro, quando condenou as tentativas de controlar o campo florescente como míopes e obsoletas. Leia mais: Por dentro do desenrolar caótico dos US$ 35 bilhões de Jack Ma IPO Enterrado nas regras antimonopólio está um parágrafo que brande ameaças vagas, mas aparentemente terríveis: as empresas que violarem as regulamentações sobre aquisições podem ser forçadas a alienar ativos, compartilhar propriedade intelectual ou tecnologias, ou abrir infraestrutura para concorrentes e ajustar seus algoritmos. É altamente provável que as diretrizes provoquem a eventual cisão de subsidiárias e possam resultar na eliminação de muitas pequenas empresas não conformes”, disse Dong da Joint-Win Partners. “Nenhum país no mundo permitiria que tudo isto existisse numa única entidade enorme.” Só a Alibaba, a Ant e a Tencent comandavam uma capitalização de mercado combinada de quase 2 biliões de dólares antes da semana passada, ultrapassando facilmente gigantes estatais como o Bank of China Ltd. como as empresas mais valiosas do país.Alibaba e Tencent também são apoiadores importantes de líderes em setores adjacentes, como a gigante de entrega de alimentos de Wang Xing, Meituan, e o líder de transporte de automóveis Didi. Eles investiram bilhões de dólares em centenas de empresas emergentes de telefonia móvel e de Internet, ganhando o status de kingmaker no maior mercado mundial de smartphones e de Internet por usuários. “Não deveria haver a menor dúvida agora para as empresas de Internet. – nunca questione a motivação ou a determinação dos reguladores”, disse Dong.
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