(Opinião da Bloomberg) – A Veolia Environnement SA melhorou sabiamente sua primeira oferta baixa por 29.9% da empresa rival de água e resíduos Suez SA com uma oferta seriamente adocicada que a Engie SA – a concessionária apoiada pelo Estado que detém a participação – achará muito difícil recusar. A grande questão é se isso é suficiente para tirar a política francesa do caminho. A nova oferta de 18 euros por ação representa um aumento de 16% e avalia a participação na Suez em 3.4 mil milhões de euros (4 mil milhões de dólares). O objetivo do chefe da Veolia, Antoine Frerot, não é apenas encher a boca dos acionistas da Engie com ouro, mas também remover o máximo possível de risco político. A empresa comprometeu-se a manter o pleno emprego dos trabalhadores da Suez em França se conseguir engolir toda a empresa. Além disso, prometeu que qualquer aquisição seria numa base amigável, após seis meses de negociações para chegar a um acordo. O novo preço é inegavelmente atraente. Representa um múltiplo de 90 vezes o lucro ajustado projetado da Suez este ano e 28 vezes o do próximo ano, segundo dados compilados pela Bloomberg. A oferta anterior de 15.50 euros propunha poupanças de custos pouco exigentes de apenas 500 milhões de euros, uma soma estimada em 1.5% dos custos operacionais combinados, segundo o Barclays. Uma oferta na casa dos adolescentes, como escreveu meu colega Chris Hughes, sempre pareceu mais realista. Embora o preço mais justo deva agradar ao conselho da Engie e aos acionistas da Suez, cujas ações subiram até 8% com as notícias, é o tom mais amigável que agradará ao presidente Emmanuel Macron e ao seu ministro das Finanças, Bruno Le Maire. As tensões estão extremamente elevadas entre a Veolia e o conselho de administração da Suez, que tem recorrido a medidas cada vez mais desesperadas, como uma medida de “pílula venenosa” para bloquear as vendas de activos que, segundo ele, seriam terríveis para os empregos e os lucros. , sindicatos furiosos e uma batalha corporativa tão acirrada que poderia prejudicar os negócios no longo prazo. Frerot parecia preso entre as exigências da Suez para uma aquisição total e os esforços de Le Maire para ganhar mais tempo para encontrar uma solução. Sua nova medida representa um compromisso: um preço mais alto para selar rapidamente esta primeira transação, seguido por um lento período de reflexão para negociar com a Suez. É difícil entender por que Engie diria não à obtenção de mais dinheiro por um ativo que não tem interesse. em manutenção. O estado francês, que é o número XNUMX da Engie. 1, também obteria mais retorno pelo investimento do contribuinte. E até agora a Suez, apesar de toda a sua retórica agressiva e tácticas de “jóias da coroa”, não apresentou um licitante alternativo ou uma proposta de valor convincente. A Suez ainda está a tentar convencer a Engie e o governo francês a rejeitar a abordagem de Frerot. Mas a sua defesa tem sido fraca até agora. A sua visão fundamentalmente obscura da tentativa de compra de participação da Veolia, juntamente com o risco político e os elevados obstáculos antitrust para qualquer acordo de aquisição total, explica por que as ações da Suez ainda são negociadas abaixo do novo preço de oferta de 18 euros. A pressão dos exasperados acionistas da Suez provavelmente aumentará, à medida que fundos ativistas instam o conselho da empresa a se envolver com a Veolia. Dado que Frerot mostrou que pode realizar uma descida tática e reduzir um pouco a hostilidade, há uma oportunidade para seu rival fazer o mesmo. mesmo.Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.Lionel Laurent é colunista da Bloomberg Opinion que cobre a União Europeia e a França.
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